全球煤炭供給收縮，中國煤炭主體地位穩(wěn)固 
  近年來全球煤炭產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整，世界煤炭產(chǎn)量自2014年開始加速下降，2014-2016年世界煤炭產(chǎn)量分別為81.98億噸、79.61億噸、74.60億噸，同比增速分別為-0.93%、-2.89%、-6.29%，全球供給持續(xù)收縮。從主要煤炭生產(chǎn)國來看，中國、美國、澳大利亞、印度、歐盟、印尼是世界主要煤炭生產(chǎn)國(地區(qū))，2016年中國煤炭產(chǎn)量占比為46.1%。
  據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《煤炭行業(yè)發(fā)展前景與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2016年以來我國累計(jì)完成煤炭去產(chǎn)能5.4億噸，2018年計(jì)劃削減煤炭產(chǎn)能1.5億噸，由“總量性去產(chǎn)能”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖Y(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能、系統(tǒng)性優(yōu)產(chǎn)能”。2017年，原煤產(chǎn)量35.2億噸，同比增長3.3%，成為自2014年以來的首次恢復(fù)性增長;全國煤炭企業(yè)庫存呈現(xiàn)全面下降態(tài)勢，2017年底庫存為6300萬噸，較2016年、2015年相比分別下降32%、48%。
  “去產(chǎn)能”穩(wěn)步推進(jìn)，供需走低趨勢明顯
  2016年初，去產(chǎn)能打響了供給側(cè)改革的第一槍，國務(wù)院及發(fā)改委等相關(guān)部委陸續(xù)出臺(tái)相應(yīng)的去產(chǎn)能政策，政策出臺(tái)密集且力度大，取得了立竿見影的效果。2016年2月，國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，從2016年開始，用3～5年的時(shí)間，煤炭行業(yè)再退出產(chǎn)能年的時(shí)間，煤炭行業(yè)再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右。2016年，煤炭月度產(chǎn)量同比均呈下降狀態(tài)，6月份同比最大降幅達(dá)到16.6%，產(chǎn)量收縮效果明顯。2016年完成2.9億噸去產(chǎn)能任務(wù)基礎(chǔ)上，今年已提前完成了1.5億噸的去產(chǎn)能任務(wù)。
  我國富煤缺油少氣的能源現(xiàn)狀，決定了能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化不可能等同于“去煤炭化”。2016年，全國能源消費(fèi)總量43.6億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，其中石油表觀消費(fèi)占18.1%，天然氣消費(fèi)6.2%，煤炭消費(fèi)為62.4%，而世界煤炭消費(fèi)量平均占比僅為29.2%。
  煤價(jià)有望維持中高位水平
  2018年以來動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)高位，雖然2月開始港口和產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)受季節(jié)性因素影響弱勢下行，不過4月下旬以來受益于限制進(jìn)口煤政策影響，疊加下游需求明顯改善，港口煤價(jià)出現(xiàn)小幅反彈，秦港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)已從前期低點(diǎn)564元/噸反彈54元/噸到618元/噸。截至目前，港口煤價(jià)均價(jià)為664元/噸，去年同期均價(jià)為628元/噸，而去年全年均價(jià)為638元/噸。近期港口存煤已有明顯下降，預(yù)計(jì)隨著旺季來臨，煤價(jià)有望維持中高位水平。
  供給側(cè)改革大幅提升了煤炭價(jià)格，在去產(chǎn)能和環(huán)保力度增強(qiáng)的影響疊加下，未來煤炭的供給量會(huì)逐步下降;另一方面，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，國內(nèi)對(duì)煤炭的需求將會(huì)有所增加，為煤價(jià)維持高位提供支撐。
  新增產(chǎn)能大多在主產(chǎn)省份。在進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)的在建產(chǎn)能方面，這三個(gè)省份的值依次為內(nèi)蒙(1.4億噸)、陜西(1.3億噸)、山西(0.5億噸)，即這三個(gè)省份未來將成為煤炭產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展的核心增長區(qū)域。而9萬噸/年及以下規(guī)模的小煤礦產(chǎn)能中占比較高的省份如黑龍江、江西等地區(qū)將在退出市場舞臺(tái)。
  綜合來看，供給緊張的局面將持續(xù)到2023年左右。海外需求旺盛，進(jìn)口煤價(jià)格失去優(yōu)勢將常態(tài)化，難以對(duì)國內(nèi)需求缺口進(jìn)行大規(guī)模的補(bǔ)充。而國內(nèi)產(chǎn)能釋放緩慢，前期固定資產(chǎn)投資下滑導(dǎo)致的自然去產(chǎn)能已經(jīng)在近兩年初見端倪。我們測算2018年的產(chǎn)能增量約為凈增量約為5395萬噸，增速約為1.53%，2019年預(yù)計(jì)產(chǎn)量可增加近3000萬噸，增速0.8%。
  2018年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)拐點(diǎn)，假設(shè)趨勢可持續(xù)，即從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)開始新建產(chǎn)能，考慮5年的建設(shè)周期，產(chǎn)量釋放在2023年左右，在此之前煤炭行業(yè)將始終保持在一個(gè)供給相對(duì)緊張的狀態(tài)。