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| 【壓縮機(jī)】漢鐘精機(jī)：受益專業(yè)螺桿式壓縮機(jī) |
| （時(shí)間:2011-12-6 10:10:15） |
多因素驅(qū)動(dòng)公司制冷壓縮機(jī)增長。1）制冷空調(diào)領(lǐng)域，公司在直銷給中央空調(diào)廠商的螺桿式制冷壓縮機(jī)市場占有率35%左右，競爭力較強(qiáng)，將隨著中央空調(diào)行業(yè)的增長而穩(wěn)定增長。2）冷凍冷藏領(lǐng)域，目前我國冷鏈設(shè)施匱缺，食品冷藏運(yùn)輸率低，隨著人們消費(fèi)習(xí)慣升級以及果蔬海鮮等冷鏈物流整合，行業(yè)對冷凍冷藏產(chǎn)品需求潛力較大。（3）公司已拓展地源熱泵領(lǐng)域，并進(jìn)行離心式和渦旋壓縮機(jī)等技術(shù)儲(chǔ)備，拓展創(chuàng)新以及內(nèi)生性增長能力較強(qiáng)。
螺桿式空壓機(jī)業(yè)務(wù)增長較快。在螺桿式空壓機(jī)替代活塞式空壓機(jī)以及進(jìn)口替代的驅(qū)動(dòng)力下，公司螺桿式空壓機(jī)業(yè)務(wù)將隨著下游機(jī)械、化工石化及礦山冶金等工業(yè)發(fā)展而取得市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大。
公司干式真空泵業(yè)務(wù)成長潛力較大。（1）國內(nèi)干式真空泵技術(shù)落后，中高端主要依賴進(jìn)口。目前國內(nèi)真空設(shè)備仍然以傳統(tǒng)的真空泵為主，且全部用于實(shí)驗(yàn)室、化學(xué)醫(yī)藥等傳統(tǒng)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)，用于電子信息產(chǎn)業(yè)的不足1%，基本全部要從日本、歐美進(jìn)口。（2）公司從維修及售后服務(wù)切入市場，產(chǎn)品穩(wěn)定性提升以及在具備價(jià)格優(yōu)勢下，不斷拓展市場逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)測2011-2013年公司實(shí)現(xiàn)的攤薄后EPS分別為0.74、0.87和1.07元，按照11月30日16.65元收盤價(jià)，公司2011-2012年的動(dòng)態(tài)PE分別為22.4和19.1倍，在同行業(yè)上市公司中公司估值相對稍顯偏低。基于公司在中央空調(diào)、冷鏈設(shè)備及干式真空泵等應(yīng)用領(lǐng)域中具備較大潛力，以及公司專注螺桿式壓縮機(jī)核心專業(yè)技術(shù)并不斷拓展創(chuàng)新的內(nèi)生成長能力，我們給予公司“增持”投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣致下游工業(yè)受到影響；行業(yè)競爭加劇使公司產(chǎn)品盈利能力下降；地源熱泵、冷鏈設(shè)備等應(yīng)用行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期，干式真空泵進(jìn)口替代進(jìn)程緩慢。
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